അദാനി ഗ്രൂപ്പിന്റെ ബോണ്ടുകൾക്ക് "ഓവർവെയ്റ്റ്" റേറ്റിങ് നൽകി ബാങ്ക് ഓഫ് അമേരിക്ക: കാരണങ്ങള്‍ ഇതാ..

അദാനി ഗ്രൂപ്പിന്റെ ബോണ്ടുകൾക്ക് "ഓവർവെയ്റ്റ്" റേറ്റിങ് നൽകി ബാങ്ക് ഓഫ് അമേരിക്ക (bofa) ഗ്ലോബൽ റിസർച്ച്. കമ്പനിയുടെ ബിസിനസ് അടിത്തറ, സുസ്ഥിരമായ പ്രവർത്തനങ്ങൾ, മികച്ച ഫണ്ടിങ് ലഭ്യത എന്നിവ പരിഗണിച്ചാണ് ഈ വിലയിരുത്തൽ. മുൻകാല വിവാദങ്ങൾ ഉണ്ടായിരുന്നിട്ടും അദാനി ഗ്രൂപ്പിന്റെ സാമ്പത്തിക സ്ഥിതി മികച്ചതാണെന്ന് ബോഫ ഗ്ലോബൽ റിസർച്ച് നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ഗ്രൂപ്പിന്റെ ക്രെഡിറ്റ് ട്രാക്കിങ് ആരംഭിച്ചതിന് ശേഷമാണ് ഈ റേറ്റിങ് പ്രഖ്യാപിച്ചത്.

ബാങ്ക് ഓഫ് അമേരിക്ക റിപ്പോർട്ട് അനുസരിച്ച്, അദാനി ഗ്രൂപ്പിന്റെ 2025 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ EBITDA ₹898 ബില്യൺ (ഏകദേശം US$10.5 ബില്യൺ) ആയി. ഇതിൽ 80% ത്തിലധികവും അതിന്റെ പ്രധാന ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ ബിസിനസുകളിൽ നിന്നാണ്. ഗ്രൂപ്പിന്റെ Debt-To-EBITDA അനുപാതം 2.6× ആയി മെച്ചപ്പെട്ടു. അതായത് 2019 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ 3.8× ൽ നിന്ന് വലിയ കുറവുണ്ടായി എന്നതാണ് ശ്രദ്ധേയം.

കഴിഞ്ഞ വർഷം റീഫിനാൻസിംഗിലൂടെയും ഇക്വിറ്റി ഇൻഫ്യൂഷനുകളിലൂടെയും അദാനി 6 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളറിലധികം വിജയകരമായി സമാഹരിച്ചതായി റിപ്പോർട്ട് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. അദാനി കമ്പനികൾക്കെതിരായ 24 അന്വേഷണങ്ങളിൽ 22 എണ്ണത്തിനും ഇന്ത്യയുടെ സെക്യൂരിറ്റീസ് റെഗുലേറ്ററായ സെബി അനുമതി നൽകിയതായും ഫിച്ചും എസ് & പിയും ഗ്രൂപ്പിന്റെ ക്രെഡിറ്റ് പ്രൊഫൈലിനായി സ്ഥിരമായതോ പോസിറ്റീവായതോ ആയ പ്രതീക്ഷകൾ പങ്കുവെച്ചതായും റിപ്പോർട്ട് എടുത്തുകാണിക്കുന്നു.

400 മില്യൺ യുഎസ് ഡോളറിലധികം ബോണ്ട് ബൈബാക്കുകൾ ഉൾപ്പെടെ അദാനിയുടെ സജീവ ബാധ്യതാ മാനേജ്‌മെന്റിലേക്കും കുറിപ്പ് വിരൽ ചൂണ്ടുന്നു. ഇത് വ്യാപനം കുറയ്ക്കുന്നതിനും ദൈർഘ്യ മാനേജ്‌മെന്റ് മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നതിനും സഹായിച്ചു. 2023 ലെ ഷോർട്ട്-സെല്ലർ റിപ്പോർട്ടിന്റെയും 2024 ലെ യുഎസ് നീതിന്യായ വകുപ്പിന്റെ കുറ്റപത്രത്തിന്റെയും പ്രശ്നങ്ങള്‍ ഉണ്ടായിരുന്നിട്ടും, കഴിഞ്ഞ മൂന്ന് വർഷത്തിനിടയിൽ വലിയ ക്രെഡിറ്റ് ഡൌൺഗ്രേഡുകളൊന്നും സംഭവിച്ചിട്ടില്ല.

പ്രധാന ബിസിനസുകളുടെ വളർച്ച

ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും വലിയ സ്വകാര്യ തുറമുഖ ഓപ്പറേറ്ററായ അദാനി പോർട്ട്‌സ് (ADSEZ): 2025 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ EBITDA ₹184 ബില്യൺ റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തു. ഇത് വർഷം തോറും 14% വർദ്ധിച്ചു. 2.4× ലിവറേജ് നിലനിർത്തിക്കൊണ്ട് കമ്പനി അതിന്റെ മൂലധനം ₹150 ബില്യണായി ഇരട്ടിയാക്കാനാണ് പദ്ധതിയിടുന്നത്.

അദാനി ഇന്റർനാഷണൽ കണ്ടെയ്നർ ടെർമിനൽ (ADINCO): എം‌എസ്‌സിയുമായുള്ള സംയുക്ത സംരംഭമായ ഈ കമ്പനി 54% മാർജിനിൽ പ്രവർത്തിക്കുന്നു, കൂടാതെ 2028 സാമ്പത്തിക വർഷത്തോടെ ലിവറേജ് 1.0× ആയി കുറയ്ക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

അദാനി ട്രാൻസ്മിഷൻ (ADTIN): രാജ്യത്തെ മുൻനിര സ്വകാര്യ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ യൂട്ടിലിറ്റി 5.0× എന്ന ലിവറേജ് അനുപാതം നിലനിർത്തുന്നു, 2× ന് മുകളിലുള്ള കവറേജും സ്ഥിരതയുള്ള റെഗുലേറ്ററി ക്യാഷ് ഫ്ലോകളും.

അദാനി ഇലക്ട്രിസിറ്റി മുംബൈ (ADANEM): ഖത്തർ ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് അതോറിറ്റി 25.1% ഓഹരികൾ കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്നതിനാൽ, ADANEM 15-17% നിയന്ത്രിത വരുമാനത്തിലും 3.8× എന്ന ലിവറേജ് അനുപാതത്തിലും പ്രവർത്തിക്കുന്നു.

അദാനി ഗ്രീൻ എനർജി (AGEL RGs): ടോട്ടൽ എനർജിസുമായുള്ള സംയുക്ത സംരംഭങ്ങൾ, ഈ പുനരുപയോഗിക്കാവുന്ന പദ്ധതികൾക്ക് സുരക്ഷിതമായ ആസ്തികളിൽ നിന്നും ദീർഘകാല എതിരാളികളിൽ നിന്നും പ്രയോജനം ലഭിക്കുന്നു.

അപകടസാധ്യതകൾ നിയന്ത്രണവിധേയം

വ്യവസ്ഥാപരമായ അപകടസാധ്യതകൾ നിയന്ത്രണവിധേയമാണെന്നും ഗ്രൂപ്പ് ആഭ്യന്തര, അന്തർദേശീയ ഫണ്ടിംഗിലേക്ക് ശക്തമായ പ്രവേശനം ആസ്വദിക്കുന്നത് തുടരുമെന്നും ബാങ്ക് ഓഫ് അമേരിക്ക എടുത്തുകാണിച്ചു. ഏഷ്യൻ നിക്ഷേപ-ഗ്രേഡ് സമപ്രായക്കാരേക്കാൾ അദാനിയുടെ ബോണ്ടുകൾ നിലവിൽ വ്യാപകമായി വ്യാപാരം നടത്തുന്നുണ്ട്, ഇത് ബാങ്ക് ഓഫ് അമേരിക്ക വിശകലന വിദഗ്ധരുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, അദാനി കടത്തിൽ വില നിശ്ചയിച്ച ഗവേണൻസ് കിഴിവ് വിപണികൾ പുനർനിർണയിക്കുന്നതിനാൽ 20-40 ബേസിസ് പോയിന്റുകളുടെ കർശനമാക്കാനുള്ള സാധ്യത നൽകുന്നു.

അപകടസാധ്യതകള്‍

ശുഭാപ്തിവിശ്വാസത്തോടെയാണെങ്കിലും, നിലവിലുള്ള DOJ കേസിൽ പ്രതികൂലമായ വിധി, വലിയ വിപുലീകരണ പദ്ധതികൾ, അല്ലെങ്കിൽ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ആഗോള പലിശ നിരക്കുകളിൽ നിന്നുള്ള മാക്രോ ഇക്കണോമിക് സമ്മർദ്ദങ്ങൾ എന്നിവ ഉൾപ്പെടെയുള്ള അപകടസാധ്യതകളെ റിപ്പോർട്ട് ചൂണ്ടിക്കാണിക്കുന്നു. വിപണി വികാരത്തെ ബാധിച്ചേക്കാവുന്ന ഭരണവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ആരോപണങ്ങളുടെ പുനരുജ്ജീവനത്തിനെതിരെയും ഇത് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി.

സ്ഥിരമായ ഡെലിവറേജിംഗ്, സ്ഥിരതയുള്ള ക്രെഡിറ്റ് റേറ്റിംഗുകൾ, ദീർഘകാല ഫണ്ടിംഗ് ആക്‌സസ് എന്നിവയാൽ അദാനി ഗ്രൂപ്പിനെ "ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ ക്രെഡിറ്റ്" എന്ന് ബാങ്ക് ഓഫ് അമേരിക്ക് വിശേഷിപ്പിച്ചു. ഏഷ്യൻ എതിരാളികളുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോൾ ഗ്രൂപ്പിന്റെ ആപേക്ഷിക മൂല്യവും പണമൊഴുക്ക് ദൃശ്യപരതയിലും ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ശക്തിയിലും സ്ഥിരമായ മെച്ചപ്പെടുത്തലുകളും ബാങ്കിന്റെ സെലക്ടീവ് ഓവർവെയ്റ്റ് കോളുകളെ ന്യായീകരിച്ചതായും റിപ്പോർട്ട് പറയുന്നു.

English summary

BofA Initiates Coverage on Adani Group with Strong Fundamentals"