സ്വര്ണ ഇടിഎഫുകളില് വമ്പന് മാറ്റം; നിക്ഷേപം ഇനി ഭൗതിക സ്വര്ണത്തില് അല്ല? സെബിയുടെ നീക്കം
മിഡില് ഈസ്റ്റ് സംഘര്ഷം സ്വര്ണ വിപണിയെ അടിമുടി മാറ്റിയിരിക്കുകയാണ്. ഒരുവേള റെക്കോഡുകള് തിരുത്തിക്കുറിച്ച് കൊണ്ടിരുന്ന സ്വര്ണം ഇന്ന് താഴേക്ക് വീണ് കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. പുത്തന്കാലത്തിന്റെ നിക്ഷേപമുഖമായ ഗോള്ഡ് ഇടിഎഫുകളിലും ഈ മാറ്റം പ്രതിഫലിക്കുന്നുണ്ട്. ഗോള്ഡ് എക്സ്ചേഞ്ച്-ട്രേഡഡ് ഫണ്ട് ഇതുവരെ സഞ്ചരിച്ചിട്ടില്ലാത്ത ഒരു പാതയിലേക്ക് കടക്കാന് ഒരുങ്ങുകയാണ്.
നിലവിലെ രൂപത്തില്, ഗോള്ഡ് ഇടിഎഫ് ഭൗതിക സ്വര്ണത്തിന്റെ വില ട്രാക്ക് ചെയ്യുകയും ഏതാണ്ട് പൂര്ണമായും സ്വര്ണ ബുള്ളിയന്റെ പിന്തുണയോടെ പ്രവര്ത്തിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. എന്നാല് ഇനി സെക്യൂരിറ്റീസ് ആന്ഡ് എക്സ്ചേഞ്ച് ബോര്ഡ് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ നടപടി കാരണം, സ്വര്ണ ഇടിഎഫുകള്ക്ക് സ്വര്ണ ഫ്യൂച്ചറുകള് വഴി വിലയേറിയ ലോഹവുമായി ഭാഗികമായി സമ്പര്ക്കം പുലര്ത്താനുള്ള സ്വാതന്ത്ര്യമുണ്ടായിരിക്കും.
വിഹിത വിതരണത്തിനുള്ള ഇളവ് നിയമങ്ങള് അനുസരിച്ച്, ഓരോ സ്വര്ണ ഇടിഎഫും സ്വര്ണത്തിനും അനുബന്ധ ഉപകരണങ്ങള്ക്കുമുള്ള 95% വിഹിതം നിലനിര്ത്തണം. 2024 ജൂണില്, സ്വര്ണ പിന്തുണയുള്ള എക്സ്ചേഞ്ച്-ട്രേഡഡ് കമ്മോഡിറ്റി ഡെറിവേറ്റീവുകള് (ഇടിസിഡി) അല്ലെങ്കില് സ്വര്ണ്ണ ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് കരാറുകളെ ഈ നിര്ബന്ധിത വിഹിതത്തില് കണക്കാക്കാന് സെബി അനുവദിച്ചു.
2026 മാര്ച്ച് 15 ലെ ഒരു നോട്ടീസ്-കം-അഡന്ഡം വഴി ഈ വ്യവസ്ഥ ആദ്യമായി ഏര്പ്പെടുത്തിയത് എച്ച്ഡിഎഫ്സി ഗോള്ഡ് ഇടിഎഫ് ആണ്. ഭാവിയിലെ ഒരു തീയതിയില് ഒരു നിശ്ചിത വിലയ്ക്ക് സ്വര്ണം വാങ്ങാനോ വില്ക്കാനോ ഉള്ള ഒരു കരാറാണ് സ്വര്ണ്ണ ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് കരാര്. ഇത് ഭൗതിക സ്വര്ണം കൈവശം വയ്ക്കുന്നതിന് തുല്യമല്ല. സ്വര്ണ്ണത്തെ അടിസ്ഥാന സുരക്ഷയായി കണക്കാക്കുന്ന ഒരു സാമ്പത്തിക കരാറാണിത്.
സൈദ്ധാന്തികമായി, ഇത് ഒരു വലിയ വ്യതിയാനമല്ല, പക്ഷേ പദ്ധതിയുടെ അടിസ്ഥാന ആട്രിബ്യൂട്ടിലെ മാറ്റമായി കണക്കാക്കാന് പര്യാപ്തമാണ്. നിക്ഷേപകരെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം ഇത് ഒരു മാറ്റവും വരുത്തുന്നില്ല എന്ന് വൈസ് ഫിന്സെര്വിന്റെ ഗ്രൂപ്പ് സിഇഒയും സിഐഒയുമായ അജയ് കുമാര് യാദവ് പറഞ്ഞു. ''ഫണ്ട് മാനേജര്മാര്ക്ക് സ്വര്ണ ഫ്യൂച്ചറുകള് ഉപയോഗിക്കാനുള്ള ഓപ്ഷന് നല്കുന്നത് പ്രായോഗിക സാഹചര്യങ്ങളെ നന്നായി കൈകാര്യം ചെയ്യുന്നതിനാണ്,'' അദ്ദേഹം കൂട്ടിച്ചേര്ത്തു.
ഉദാഹരണത്തിന്, പെട്ടെന്നുള്ള നിക്ഷേപമോ ഭൗതിക സ്വര്ണം വാങ്ങുന്നതില് താല്ക്കാലിക കാലതാമസമോ ഉണ്ടായാല്, സ്വര്ണ ഇടിഎഫിന് പണത്തെ ആശ്രയിക്കേണ്ടതില്ല. സ്വര്ണ വിലയുമായി പൊരുത്തപ്പെടാന് ഇതിന് ഫ്യൂച്ചറുകള് ഉപയോഗിക്കാം. നിക്ഷേപകര് സാധാരണയായി ശ്രദ്ധിക്കാത്തതും എന്നാല് പശ്ചാത്തലത്തില് പ്രാധാന്യമുള്ളതുമായ ചെറിയ കാര്യക്ഷമതയില്ലായ്മകള് കുറയ്ക്കാന് ഇത് സഹായിക്കും.
ഫ്യൂച്ചര് കരാറുകള്ക്ക് ചില പോരായ്മകളുണ്ട്. ''ഫ്യൂച്ചറുകള് ഭൗതിക സ്വര്ണത്തില് നിന്ന് അല്പം വ്യത്യസ്തമായി പ്രവര്ത്തിക്കുന്നു. അവ കാലാകാലങ്ങളില് പുതുക്കേണ്ടതുണ്ട് (റോള്ഓവര് എന്നും അറിയപ്പെടുന്നു), ഇത് ഒരു ചെറിയ ചെലവ് ചേര്ക്കുന്നു,'' യാദവ് പറയുന്നു. ചില വിപണി സാഹചര്യങ്ങളില്, ഈ ചെലവുകള് ഇടിഎഫ് വരുമാനത്തെ ബാധിക്കുകയും യഥാര്ത്ഥ സ്വര്ണ വരുമാനവുമായി ഒരു വിടവ് സൃഷ്ടിക്കുകയും ചെയ്യും.
കൂടാതെ, ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക്, ഫ്യൂച്ചര് വിലകള് യഥാര്ത്ഥ സ്വര്ണ വിലകളില് നിന്ന് വ്യതിചലിച്ചേക്കാം. മാത്രമല്ല, ഫ്യൂച്ചര് കരാറുകളുടെ തീര്പ്പാക്കല് എതിര്കക്ഷി അപകടസാധ്യത സൃഷ്ടിച്ചേക്കാം. കാലാവധി കഴിയുമ്പോള്, ഫ്യൂച്ചറുകള് പണമായോ ഫിസിക്കല് ഡെലിവറി വഴിയോ തീര്പ്പാക്കാം. മറുവശത്ത് ഇടപാട് പാലിക്കാതിരിക്കാനുള്ള സാധ്യതയുണ്ട്. എന്നാല് മതിയായ സുരക്ഷാ മുന്കരുതലുകള് ഉണ്ടെന്ന് വിദഗ്ദ്ധര് തറപ്പിച്ചു പറയുന്നു.
''എല്ലാം തീര്പ്പാക്കാന് ശരിയായ സംവിധാനമുള്ള എക്സ്ചേഞ്ചുകളിലാണ് വ്യാപാരങ്ങള് നടക്കുന്നത്. മാര്ജിനുകള്, ദൈനംദിന പരിശോധനകള്, അതിനിടയില് ഒരു കേന്ദ്ര സംവിധാനം എന്നിവയുണ്ട്. സിദ്ധാന്തത്തില് അപകടസാധ്യത നിലനില്ക്കുന്നുവെങ്കിലും പ്രായോഗികമായി ഇത് വളരെ നിയന്ത്രിതമാണ്, ''യാദവ് പറയുന്നു. പരമ്പരാഗതമായി, സ്വര്ണ്ണ ഇടിഎഫുകള് ഏതാണ്ട് പൂര്ണ്ണമായും ഭൗതിക സ്വര്ണ്ണ ബുള്ളിയന്റെ പിന്തുണയുള്ളതാണ്.
ഇതിനര്ത്ഥം എച്ച്ഡിഎഫ്സി ഗോള്ഡ് ഇടിഎഫ് ഇനി 50% മാത്രമേ ഭൗതിക സ്വര്ണത്തില് നിക്ഷേപിക്കൂ എന്നല്ല. താല്ക്കാലികമായി ലോഹക്ഷാമം മൂലം ഭൗതിക സ്വര്ണം വാങ്ങാനോ വില്ക്കാനോ കഴിയാത്ത അപൂര്വ സാഹചര്യങ്ങളില് മാത്രമേ ഇടിസിഡികളിലെ നിക്ഷേപം പരിഗണിക്കൂ എന്ന് ഫണ്ട് ഹൗസ് വ്യക്തമാക്കിയിട്ടുണ്ട്. സാധാരണ വിപണി സാഹചര്യങ്ങള് തിരിച്ചെത്തിക്കഴിഞ്ഞാല് ഇത് സ്ഥാനങ്ങള് മാറ്റും.
പരമാവധി ഭൗതിക സ്വര്ണത്തില് വിന്യസിക്കാനുള്ള അതിന്റെ പ്രധാന സമീപനം പദ്ധതി നിലനിര്ത്തും. അതിന്റെ ഏറ്റവും പുതിയ പോര്ട്ട്ഫോളിയോയില് ഇത് വ്യക്തമാണ്, അതില് 98.65% പ്രതിനിധീകരിക്കുന്ന ഭൗതിക സ്വര്ണ ബാറുകള് ഉണ്ടായിരുന്നു. വിദഗ്ദ്ധരുടെ അഭിപ്രായത്തില് ഇത് 'പേപ്പര് സ്വര്ണ്ണത്തിലേക്കുള്ള' ഘടനാപരമായ മാറ്റമല്ല, മറിച്ച് ഒരു ലിക്വിഡിറ്റി അല്ലെങ്കില് ബാക്കപ്പ് മെക്കാനിസമാണ്.
ഭൗതിക സ്വര്ണത്തിന് പകരമായിട്ടല്ല, ഒരു ഷോക്ക് അബ്സോര്ബറായി ഇടിസിഡികളെ കരുതുക. സ്വര്ണ ഇടിഎഫുകള് ഇപ്പോഴും പ്രാഥമികമായി സ്വര്ണ വിലകള് പ്രതിഫലിപ്പിക്കേണ്ടതുണ്ട്. 'എന്തെങ്കിലും ഉണ്ടെങ്കില്, ഇത് ട്രാക്കിംഗ് കൂടുതല് കര്ശനമായി നിലനിര്ത്താന് സഹായിക്കും. എന്നാല് ഒരു നിക്ഷേപകന്റെ കാഴ്ചപ്പാടില്, നിങ്ങള് വാങ്ങുന്ന ഉല്പ്പന്നം ഇപ്പോഴും സമാനമാണ്,' യാദവ് പറയുന്നു.
മള്ട്ടി-അസറ്റ് ഫണ്ടുകള് ഉള്പ്പെടെ മറ്റ് മ്യൂച്വല് ഫണ്ടുകളിലും ഇടിസിഡികളില് നിക്ഷേപിക്കുന്നതിനുള്ള വ്യവസ്ഥ നിലവിലുണ്ട്. എന്നിരുന്നാലും, പലരും ഈ നീക്കത്തില് സംശയാലുക്കളാണ്. ഭൗതിക സ്വര്ണ്ണം കൈവശം വയ്ക്കുന്നതിന് പകരം ലളിതമായ ഒരു ബദലായിട്ടാണ് നിക്ഷേപകര് പ്രധാനമായും സ്വര്ണ്ണ ഇടിഎഫുകളെ കണക്കാക്കുന്നത്. അതിനാല്, ലോഹത്തിന്റെ പൂര്ണ്ണ പിന്തുണ ഇനി ഉണ്ടാകില്ലെന്ന് ഇടിഎഫ് പറയുമ്പോള്, അത് മറ്റെന്തെങ്കിലും ആയി മാറുമെന്ന് ചിലര് അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു.
മറ്റ് പ്രധാന ഫണ്ട് ഹൗസുകള് ഇതുവരെ ഈ പാത തിരഞ്ഞെടുത്തിട്ടില്ല. ക്വാണ്ടം മ്യൂച്വല് ഫണ്ടിലെ സിഐഒ ചിരാഗ് മേത്ത ഇതിനെ ശക്തമായി എതിര്ക്കുന്നു. ''ഭൗതിക സ്വര്ണത്തില് നിന്ന് മറ്റൊന്നിലേക്ക് അടിസ്ഥാന ഹോള്ഡിംഗ് മാറ്റുമ്പോള്, അതിന്റെ സ്വഭാവസവിശേഷതകള് മാറുകയും വ്യത്യസ്ത സൂക്ഷ്മതകള് കണക്കിലെടുക്കുകയും ചെയ്യുമെന്ന് ഞങ്ങള് വിശ്വസിക്കുന്നു,' അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു.
ഭൗതിക സ്വര്ണ വിതരണത്തിലെ ഏതെങ്കിലും തടസ്സങ്ങള് വിപണി വിലകളില് പ്രതിഫലിക്കുകയും ഇടിഎഫിന്റെ മൊത്തം ആസ്തി മൂല്യത്തില് പിടിക്കപ്പെടുകയും ചെയ്യുമെന്ന് അദ്ദേഹം തറപ്പിച്ചുപറയുന്നു. കൂടാതെ, ഭൗതിക സ്വര്ണ്ണത്തിലൂടെയുള്ള പകര്പ്പിലൂടെ നിരവധി വര്ഷങ്ങളായി സ്വര്ണ വിലകള് ട്രാക്ക് ചെയ്യുന്നതില് സ്വര്ണ്ണ ഇടിഎഫുകള് വളരെ വിജയിച്ചിട്ടുണ്ട്. ലണ്ടന് ബുള്ളിയന് മാര്ക്കറ്റ് അസോസിയേഷന് മാനദണ്ഡങ്ങള് പാലിക്കുന്ന ഭൗതിക സ്വര്ണ്ണം സ്വര്ണ്ണ ഇടിഎഫുകള് വാങ്ങണമെന്നും മേത്ത ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.
Click it and Unblock the Notifications
Sign in with Google