സ്വര്‍ണം പണി തന്നു! 50000 രൂപ ഇനിയും കുറയും? സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്ക് സ്വര്‍ണം വാങ്ങല്‍ നിര്‍ത്തി!

കഴിഞ്ഞ അഞ്ച് വര്‍ഷത്തിനിടെ സ്വര്‍ണത്തിന് ശക്തമായ ഒരു വിലക്കയറ്റം ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്, 170% ത്തിലധികം വില ഉയര്‍ന്നു. അതിനുള്ള കാരണങ്ങളുടെ ഒരു വലിയ പട്ടിക തന്നെയുണ്ട്. പക്ഷേ നിക്ഷേപകരെ ഈ വിലയേറിയ ലോഹം വാങ്ങാന്‍ പ്രേരിപ്പിക്കുന്ന ഏറ്റവും വലിയ കാരണം ഭൗമ-രാഷ്ട്രീയ ചാഞ്ചാട്ടവും വിഘടനവും ആയിരിക്കാം. കറന്‍സി മൂല്യത്തകര്‍ച്ച, വളര്‍ച്ച, പണപ്പെരുപ്പം, ഉത്തരവാദിത്തമില്ലാത്ത സാമ്പത്തിക ധനകാര്യം എന്നിവയെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകളും ഉണ്ടായിരിക്കാം.

എങ്കിലും അവ പരമാധികാര ആസ്തികളില്‍ പൂര്‍ണമായും പ്രതിഫലിച്ചിട്ടില്ല. സമ്മര്‍ദ്ദകരമായ സമയങ്ങളില്‍ ഈ വിലയേറിയ ലോഹം നിക്ഷേപകര്‍ക്ക് ഒരു ജനപ്രിയ ആസ്തിയായിരുന്നതില്‍ അതിശയിക്കാനില്ല. പ്രധാന ഭൗമ-രാഷ്ട്രീയ ആഘാതങ്ങളില്‍ സ്വര്‍ണം ശരാശരി 1.8% ഉം ശരാശരി 3.0% ഉം വരുമാനം നേടി മറ്റ് ആസ്തി വിഭാഗങ്ങളെ മറികടക്കുന്നു.

സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്ക് വാങ്ങലുകള്‍ ഇല്ല

സ്വര്‍ണ വിലയിലെ ഏറ്റവും വലിയ ചാലകം കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളാണ്. 2022 ല്‍ റഷ്യയുടെ ഉക്രെയ്‌നിനെതിരായ യുദ്ധം ആരംഭിച്ചതിനുശേഷം സ്വര്‍ണത്തിന്റെ അറ്റ വാങ്ങലുകള്‍ ഇരട്ടിയായി. റഷ്യയുടെ ആസ്തികള്‍ അമേരിക്ക മരവിപ്പിച്ചതിനുശേഷം, യുഎസ് ഡോളറില്‍ നിന്ന് കരുതല്‍ ശേഖരം വൈവിധ്യവത്കരിക്കാനുള്ള ശ്രമങ്ങളില്‍ സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്കുകള്‍ വിലയേറിയ ലോഹത്തിനായുള്ള ആവശ്യം വര്‍ധിപ്പിച്ചു.

ഐഎംഎഫിന് പുറത്തുള്ള ഏറ്റവും വലിയ അഞ്ച് സ്വര്‍ണ ഉടമകള്‍ അമേരിക്ക, ജര്‍മ്മനി, ഇറ്റലി, ഫ്രാന്‍സ്, റഷ്യ എന്നിവയാണ്. ആഗോള സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്കുകളില്‍ നിന്നുള്ള ആ ഘടനാപരമായ ആവശ്യം കുറഞ്ഞാലോ അല്ലെങ്കില്‍ അതിലും മോശമായി, അവര്‍ ഉല്‍പ്പന്നം പൂര്‍ണ്ണമായും വില്‍ക്കാന്‍ ആഗ്രഹിച്ചാലോ എന്ത് സംഭവിക്കും എന്ന് ആലോചിച്ചിട്ടുണ്ടോ?. ഇത് മുമ്പ് സംഭവിച്ചിട്ടുണ്ട്.

1999 മുതല്‍ 2002 വരെ, യുകെ തങ്ങളുടെ സ്വര്‍ണ ഹോള്‍ഡിംഗുകളുടെ 50% ത്തിലധികം വില്‍ക്കാനും കരുതല്‍ ശേഖരം വിദേശ കറന്‍സികളിലേക്ക് വൈവിധ്യവത്കരിക്കാനും നിരവധി പൊതു ലേലങ്ങള്‍ നടത്തി. അതേ സമയം, സ്വിറ്റ്‌സര്‍ലന്‍ഡ് സ്വര്‍ണത്തില്‍ നിന്ന് സ്വിസ് ഫ്രാങ്കിനെ വേര്‍പെടുത്താന്‍ വോട്ട് ചെയ്തു. യുകെയുടെ പ്രഖ്യാപനത്തെത്തുടര്‍ന്ന് മൂന്ന് മാസത്തിനുള്ളില്‍ സ്വര്‍ണ വില 13% കുറഞ്ഞു.

ഇന്നത്തെ കണക്കനുസരിച്ച് 650 ഡോളറിന്റെ ഇടിവിന് തുല്യമായ ഒരു നീക്കം. വിലയില്‍ കുതിച്ചുയരുന്ന വലിയ സ്വര്‍ണ വില്‍പ്പന ഏകോപിപ്പിക്കുന്നതിനും പരിമിതപ്പെടുത്തുന്നതിനുമായി നിരവധി കേന്ദ്ര ബാങ്കുകള്‍ സ്വര്‍ണത്തിനായുള്ള വാഷിംഗ്ടണ്‍ കരാറില്‍ ഒപ്പുവച്ചതിനുശേഷം മാത്രമാണ് വില്‍പ്പന നിലച്ചത്. സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്കുകള്‍ പ്രധാനമായും സ്വര്‍ണം വില്‍ക്കുന്നവരല്ല, മറിച്ച് വാങ്ങുന്നവരായി മാറിയതിനാല്‍ 2019 ല്‍ കരാര്‍ കാലഹരണപ്പെട്ടു.

എന്നാല്‍ തത്വത്തില്‍ വില്‍പ്പന ഇപ്പോഴും സാധ്യമാണ് എന്നാണ് ഇതിനര്‍ത്ഥം. ഡിമാന്‍ഡ് സ്ഥിരമായി കുറയുന്നത് പോലെ. 2025 ലെ കണക്കനുസരിച്ച്, വികസിത വിപണി കരുതല്‍ ശേഖരത്തിന്റെ 19% സ്വര്‍ണമാണ്. സ്വര്‍ണം കുമിഞ്ഞുകൂടുന്ന വളര്‍ന്നുവരുന്ന വിപണികളില്‍, ചൈന വേറിട്ടുനില്‍ക്കുന്നു. ചൈന അതിന്റെ കരുതല്‍ ആസ്തികള്‍ സ്വര്‍ണമാക്കി മാറ്റുന്നതില്‍ സജീവമായി ഏര്‍പ്പെട്ടിരിക്കുന്നു.

ലോകത്തിലെ ഏഴാമത്തെ വലിയ സ്വര്‍ണ കൈവശാവകാശമുള്ള രാജ്യമാണ് ചൈന എങ്കിലും, ലോക സ്വര്‍ണ്ണ കൗണ്‍സിലിന്റെ കണക്കനുസരിച്ച്, അതിന്റെ കരുതല്‍ ശേഖരത്തിന്റെ 8.6% മാത്രമേ ഈ ലോഹം വഹിക്കുന്നുള്ളൂ. ഈ പ്രവണത തുടരുകയാണെങ്കില്‍, ചൈനയ്ക്ക് പൈപ്പ്ലൈനില്‍ കൂടുതല്‍ സ്വര്‍ണ കരുതല്‍ വാങ്ങലുകള്‍ നടത്താനുണ്ട്. ചൈന ഒറ്റയ്്ക്കല്ല, പോളണ്ട്, ഇന്ത്യ, ബ്രസീല്‍ എന്നിവയും ഘടനാപരമായ ആവശ്യകതയെ നയിക്കുന്നു.

ജി-10 സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്കുകള്‍ക്ക്, സ്വര്‍ണ വില്‍പ്പന പരിഗണിക്കപ്പെടുന്നതായി ഒരു സൂചനയും ലഭിച്ചിട്ടില്ല. ഫെഡറല്‍ റിസര്‍വിന് പോലും, അതിന് ആദ്യം വലിയ നിയമനിര്‍മ്മാണ മാറ്റങ്ങളും ഒരു നൂറ്റാണ്ടിലേറെ പഴക്കമുള്ള മുന്‍വിധിയില്‍ നിന്ന് ഒരു പ്രധാന ഇടവേളയും ആവശ്യമാണ്. കൂടാതെ, 2025 ല്‍, 95% കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളും ആഗോള സ്വര്‍ണ്ണ നിക്ഷേപം വര്‍ധിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിച്ചു, 5% പേര്‍ മാറ്റമില്ലെന്ന് പറഞ്ഞു.

ചില്ലറ നിക്ഷേപകരും സ്വര്‍ണ്ണത്തിലേക്ക് ഒഴുകിയെത്തുകയാണ്. വര്‍ധിച്ചുവരുന്ന ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അപകടസാധ്യതകള്‍ക്കും മാക്രോ അനിശ്ചിതത്വത്തിനും എതിരെ ഒരു സംരക്ഷണമായി ഈ പുതിയ ഉപഭോക്താക്കള്‍ പലപ്പോഴും ഒരു സ്ഥാനം കെട്ടിപ്പടുക്കുകയാണ്. വില വര്‍ധനവിന് ഈ രീതി കാരണമായിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, കഥയ്ക്ക് മറ്റൊരു വശമുണ്ട്.

അപകടസാധ്യതകള്‍ കുറയുകയോ മറ്റൊരു ഹെഡ്ജ് ഉയര്‍ന്നുവരുകയോ ചെയ്താല്‍ പുതിയ നിക്ഷേപകര്‍ അത് എടുക്കുന്നതുപോലെ തന്നെ വേഗത്തില്‍ ലോഹം ഉപേക്ഷിക്കാന്‍ കഴിയും. ജനുവരി അവസാനത്തിലെ ചാഞ്ചാട്ടം വ്യക്തമായ ചിത്രം വരയ്ക്കുന്നു. ഒരു ആഴ്ചയില്‍ സ്വര്‍ണം 20% വര്‍ദ്ധിച്ചു, രണ്ട് ദിവസത്തിനുള്ളില്‍ അതേ മാര്‍ജിനില്‍ ഇടിഞ്ഞു. ഹ്രസ്വകാല നിക്ഷേപകര്‍ വിലകള്‍ നിയന്ത്രിക്കുന്നതിന്റെ ഉദാഹരണമായി ചിലര്‍ ഇതിനെ ചൂണ്ടിക്കാണിക്കുന്നു.

ചില്ലറ വ്യാപാര പ്രവര്‍ത്തനം ഉയര്‍ന്നതാണ്, പക്ഷേ ചരിത്രവുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോള്‍ അതിരുകടന്നതല്ല. സ്വര്‍ണ്ണത്തിന്റെ ഇടിഎഫ് ഹോള്‍ഡിംഗുകള്‍ 100 ദശലക്ഷം ഔണ്‍സാണ്, ഇത് ആഗോള സെന്‍ട്രല്‍ ബാങ്ക് ഹോള്‍ഡിംഗുകളുടെ 8% മാത്രം തുല്യമാണ്. ഇത് ഇപ്പോഴും 2020 ല്‍ രേഖപ്പെടുത്തിയ റെക്കോര്‍ഡ് 110 ദശലക്ഷം ഔണ്‍സിന് താഴെയാണ്, അത് വര്‍ധിച്ചേക്കാം. എങ്കിലും ദീര്‍ഘകാലത്തേക്ക് വില നിശ്ചയിക്കാന്‍ ചില്ലറ വ്യാപാര പ്രവര്‍ത്തനങ്ങള്‍ക്ക് കഴിയില്ല.

ഹ്രസ്വകാല ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അപകടസാധ്യതകള്‍ക്കെതിരെ സംരക്ഷണം നല്‍കുന്നതിനൊപ്പം, സ്വര്‍ണം ദീര്‍ഘകാല വൈവിധ്യവല്‍ക്കരണ ഘടകമാണ്. മറ്റ് ആസ്തികളുമായി താരതമ്യേന കുറഞ്ഞ ബന്ധം കണക്കിലെടുക്കുമ്പോള്‍, പണപ്പെരുപ്പത്തില്‍ നിന്ന് സംരക്ഷിക്കാനും, ഡ്രോഡൗണുകളില്‍ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവയ്ക്കാനും, മൊത്തത്തിലുള്ള പോര്‍ട്ട്‌ഫോളിയോ അസ്ഥിരത കുറയ്ക്കാനും കഴിയുന്ന ഒരു ആസ്തിയാണിത്.